MEV (Maximal Extractable Value)
블록체인 경제는 지난 몇 년 동안 기하급수적인 성장을 거듭해왔으며, 2022년에는 디파이 생태계에 고정된 가치가 3,000억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 그러나 스마트 컨트랙트의 채택이 증가함에 따라 사용자도 모르는 사이에 가치를 빼돌릴 수 있는 새로운 허점도 생겨나고 있습니다. 한 가지 예로 최대 추출 가능 가치(MEV)를 들 수 있습니다.
MEV란 무엇인가요?
최대 추출 가능 가치(MEV)는 블록체인 채굴자 또는 검증자가 블록 생성 과정에서 트랜잭션 순서를 포함, 제외 또는 변경하여 생성할 수 있는 최대 가치를 의미합니다.
MEV는 블록체인의 블록 생성자(예: 마이너, 검증자)가 블록 내 트랜잭션의 순서를 임의로 변경하거나 포함 또는 제외하여 가치를 추출할 수 있을 때 발생하며, 이는 종종 사용자에게 손해를 끼칠 수 있습니다. 간단히 말해, 블록 생성자는 블록체인에서 트랜잭션이 처리되는 순서를 결정할 수 있으며, 이러한 권한을 자신에게 유리하게 활용할 수 있습니다.
최대 추출 가능 가치와 마이너 추출 가능 가치 비교
MEV는 원래의 용어인 채굴자 추출 가능 가치 대신 최대 추출 가능 가치라는 용어로 점점 더 많이 사용되고 있습니다. 이는 MEV가 작업 증명(PoW) 블록체인의 채굴자에게만 국한되지 않고 지분 증명(PoS) 및 기타 유형의 네트워크에서 검증자에게도 적용되기 때문입니다. 멀티체인 생태계 전반에서 MEV의 전체 범위를 포괄하기 위해, 이 블로그 게시물에서는 이전 용어를 사용하겠습니다.
MEV의 역사
2019년 연구 논문 '플래시 보이즈 2.0'의 저자인 체인링크 연구소의 아리 주엘스와 로렌츠 브라이덴바흐는 MEV와 트랜잭션 재정렬을 단순한 이론적 개념이 아니라 탈중앙화 거래소에서 트랜잭션 프론트런칭의 형태로 이미 대규모로 일어나고 있으며 사용자 경험에 큰 영향을 미칠 수 있는 역학 관계로 설명했습니다. 2021년 초까지 이더리움에서 추출된 MEV의 누적 가치는 7,800만 달러에 달했으며, 연말에는 5억 5,400만 달러까지 치솟았습니다. 현재 이더리움에서 추출된 MEV는 6억 8,600만 달러가 넘습니다.
MEV는 어떻게 작동하나요?
비트코인이나 이더리움과 같은 블록체인 네트워크는 작업 증명 블록체인의 채굴자와 지분 증명 네트워크의 검증자를 포함하여 '블록 생성자'로 알려진 탈중앙화된 컴퓨터 네트워크에 의해 보호되는 불변의 장부입니다. 이러한 블록 생성자는 보류 중인 트랜잭션을 정기적으로 블록으로 집계한 다음 전체 네트워크에서 검증하여 글로벌 원장에 추가하는 역할을 담당합니다. 블록체인 네트워크는 모든 거래가 유효하고(예: 이중 지출 없음) 새로운 거래 블록이 지속적으로 생성되도록 보장하지만(다운타임 방지), 실제로 거래가 블록체인에 제출된 정확한 방식으로 주문될 것이라고 보장할 수는 없습니다.
각 블록에는 제한된 수의 트랜잭션만 포함할 수 있으므로, 블록 생산자는 멤풀(블록 생산자가 미확인 트랜잭션을 오프체인에 저장하는 위치)에서 어떤 보류 중인 트랜잭션을 블록에 포함할지 전적으로 자율적으로 선택할 수 있습니다. 기본적으로 블록 생산자는 수익을 극대화하기 위해 가장 높은 가스 가격(트랜잭션 수수료)으로 트랜잭션을 주문하지만, 이는 네트워크에서 요구하는 사항은 아닙니다. 따라서 블록 생산자는 거래를 임의로 재주문할 수 있는 기능을 활용하여 추가 가치를 창출할 수 있으며, 이를 최대 추출 가능 가치(MEV)라고 합니다.
MEV를 추출하는 데 필요한 리소스와 전문 지식으로 인해 블록체인 네트워크의 블록 생산자는 검색자, 빌더, 릴레이어로 구성된 제3자 네트워크에 블록 생성을 아웃소싱하는 것이 일반적입니다. 검색자는 MEV 기회를 찾아 다른 사용자의 트랜잭션이 포함된 여러 트랜잭션의 번들을 생성합니다. 이러한 번들은 빌더에게 전송되며, 빌더는 번들을 전체 블록 페이로드로 결합합니다. 그런 다음 빌더는 블록체인의 블록 생성자와의 연결 지점 역할을 하는 릴레이어에게 전체 블록을 제공합니다. 이는 오늘날 블록 생산자가 MEV를 추출하는 방법의 한 예일 뿐이며, 생태계는 계속해서 빠르게 진화하고 있습니다.
MEV는 종종 일반 사용자의 희생으로 이루어지며, 거래가 처리될 때까지 모든 사용자에게 즉각적으로 드러나지 않을 수 있는 방식으로 발생하는 경우가 많습니다. 여기에는 MEV가 사용자로부터 직접 추출되는 사용자 거래의 가격 체결이 악화되는 경우가 포함될 수 있습니다.
MEV의 장단점
MEV는 일반적으로 업계 전반의 대부분의 개발자와 사용자에게 부정적인 것으로 간주되지만, 몇 가지 이점이 있습니다.
장점
MEV는 탈중앙 금융 프로토콜 전반의 경제적 비효율을 완화하는 역할을 합니다. 예를 들어, MEV를 통한 신속한 청산은 대출자가 지정된 담보 비율 미만으로 떨어졌을 때 대출자가 상환받을 수 있도록 도와줍니다. 또한 차익거래 트레이더는 다양한 탈중앙 거래소의 토큰 가격이 시장 전반의 수요를 더 가깝게 반영하도록 도울 수 있습니다. 경제적으로 합리적인 주체들이 자신의 이익을 극대화하기 위해 MEV를 활용하면 개별 프로토콜의 경제적 비효율을 최소화하여 궁극적으로 탈중앙 금융 생태계를 더욱 효율적이고 견고하게 만드는 데 도움이 될 수 있습니다.
또한 MEV 지지자들은 마이너나 검증자가 블록 생성 기회를 놓고 경쟁하도록 인센티브를 제공함으로써 블록체인 네트워크의 보안을 강화한다고 주장합니다.
단점
MEV는 거래 체결 중에 DEX 샌드위치 공격으로 인해 높은 슬리피지가 발생하는 경우와 같이 최종 사용자에게 더 나쁜 경험을 제공할 수 있습니다. 또한, 일반화된 선두 주자들이 자신의 트랜잭션이 다음 가격에 반영되도록 하기 위해 더 많은 가스 수수료를 지불할 의향이 있기 때문에 네트워크가 혼잡해져 네트워크의 모든 트랜잭션 가격이 상승할 수 있습니다. 또한, 블록 생성자가 받을 수 있는 MEV가 블록 보상을 초과하는 경우, 블록 생성자는 MEV를 확보하기 위해 이전 블록을 재구성하려는 인센티브를 받을 수 있으며, 이는 합의 불안정성으로 이어질 수 있습니다.