SOPR (Spent Output Profit Ratio)

 SOPR은 온체인에서 이동하는 모든 코인의 실현된 손익 정도를 반영하는 지표입니다.

지표 개요

SOPR(스펜드 아웃풋 수익률) 지표는 특정 기간 동안의 거시적 시장 심리, 수익성 및 손실에 대한 통찰력을 제공합니다. 이는 온체인에서 이동한 모든 코인의 실현 수익 정도를 반영합니다.

SOPR은 고려한 시간대(일별, 시간별 등)에 이동한 코인만 고려하고, UTXO 생성 시점의 법정화폐 가치와 UTXO 사용 시점의 법정화폐 가치 사이의 비율을 취하여 측정합니다.

SOPR 지표는 다음 프레임워크 내에서 고려할 수 있습니다:

• SOPR 값이 1보다 크면 그날 이동한 코인이 평균적으로 이익을 보고 판매되고 있음을 의미합니다(판매 가격이 지불한 가격보다 높음).
• SOPR 값이 1보다 작으면 당일 이동한 코인이 평균적으로 손실(판매 가격이 지불한 가격보다 낮음)로 판매되고 있음을 의미합니다.
• SOPR 값이 정확히 1이면 그날 이동한 코인이 평균적으로 손익분기점에 코인을 판매하고 있음을 의미합니다.
• SOPR이 상승 추세를 보인다는 것은 이전에 비유동적이었던 공급이 유동적인 유통으로 전환될 가능성이 있어 수익이 실현되고 있음을 의미합니다.
• SOPR 추세가 하락하면 손실이 실현되고 있거나 수익성 있는 코인이 소비되지 않고 있음을 의미합니다.

어떻게 측정하나요?

SOPR은 소비된 결과물의 실현 가치(USD)를 원래 UTXO 생성 시점의 가치(USD)로 나누어 계산합니다.

사용자 가이드

SOPR은 특정 날짜에 실현된 총 손익을 포착하기 때문에 모든 시장 상황에서 유용한 도구입니다. 이는 종종 시장 심리를 반영하는 것으로 간주될 수 있습니다. 지표의 절대값과 일반적인 추세는 모두 시장 지출 행태에 대한 통찰력을 제공합니다.

지표 신호

일반적으로 SOPR 값이 높을수록 그날 더 많은 수익이 실현되었음을 나타냅니다. 높은 SOPR의 연속적인 정점(지표 상승 추세 생성)은 일반적으로 가격 상승 랠리 동안 지속적인 분포를 나타냅니다. 더 많은 코인이 다시 유동성 유통으로 소비될수록 로컬 또는 거시적 시장 최고점 확률이 높아집니다.

반대로 SOPR 값이 낮으면 다음 시나리오 중 하나 또는 둘 모두를 나타냅니다:

수익성 있는 코인을 보유한 투자자가 지출을 줄였다는 것은 현재 가격이 비싸지 않다는 확신과 믿음이 회복되었음을 나타냅니다. 강세장에서는 조정으로 인해 매도자가 소진되어 매집이 진행 중일 수 있다는 신호일 수 있습니다.

손실을 보고 코인을 보유한 투자자는 코인을 소비하고 있습니다. 실현 손실의 비율이 실현 이익을 초과하면 SOPR은 1.0 아래로 떨어집니다. 이는 일반적으로 패닉 매도, 항복 또는 약세 시장 상황을 나타냅니다.

애플리케이션 예시

상승장 랠리

상승장에서 가격이 상승하면 코인 공급량의 더 많은 부분이 이익을 얻게 됩니다. 또한 상승장이 지속될수록 장기 보유자의 수익 규모가 커질 것입니다. 미실현 수익 규모가 커지면 투자자가 매도하여 수익을 실현하려는 유인이 커지고, 이전에 비유동적이었던 공급이 다시 유동적으로 유통될 수 있습니다.

상승장 랠리의 일반적인 순서와 SOPR 해석은 다음과 같습니다:

• SOPR 리셋(A): 심리가 낮은 가격 조정이 발생한 후 스마트 머니 축적자가 저가 매수에 나서고 수요가 공급을 초과하기 시작합니다. SOPR이 낮으면(1에 가깝거나 그 이하) 수익성 있는 코인이 휴면 상태이며 대부분의 지출이 패닉 매도자에 의한 것임을 나타냅니다.
• 강도(B)로의 분포: 가격이 상승하면 수익성이 높은 코인이 이익을 실현하려는 인센티브가 증가하여 분배로 이어집니다. 점점 더 많은 공급이 더 높은 수익률로 다시 유통됨에 따라 SOPR이 증가하며, 종종 연속적으로 정점을 찍습니다.
• 로컬/매크로 최고점 형성(C): 결국 새로 유통되는 공급이 들어오는 수요를 압도하여 로컬 또는 매크로 시장 최고점이 형성됩니다. 일반적으로 SOPR이 높으면 대량의 수익이 실현되었음을 나타냅니다.

상승장 조정

일반적으로 신규 투자자나 경험이 부족한 시장 참여자는 '고점 매수'를 한 후 조정 시 패닉에 빠져 손해를 보고 코인을 매도할 가능성이 높습니다. 반대로 장기 보유자와 숙련된 투자자는 더 저렴한 가격에 구매한 코인을 보유할 가능성이 높으며, 하락장에서 매수하기 위해 자본을 투입할 의향이 있습니다.

위의 순서에 따라 조정 시 일반적인 SOPR 해석은 다음과 같습니다:

• 로컬/매크로 고점 형성(C): 분산된 공급으로 로컬 또는 매크로 시장 고점이 형성됨.
• 가격 조정(D): 수익성 있는 코인이 조정으로 분배되지만, 그 속도는 느려지는 경우가 많습니다. 장기 투자자는 수익성 있는 코인을 바닥에서 패닉 매도할 가능성이 적은 반면, 신규 투자자는 조정 기간 동안 순손실을 실현할 가능성이 높습니다. 이는 SOPR을 하락 추세로 이끌고 더 낮은 값으로 떨어뜨립니다.
• SOPR 리셋(A): 마지막으로, 신규 투자자의 항복은 낮은 SOPR 값(1에 가깝거나 그 이하)을 초래하는 반면, 수익성 있는 코인은 휴면 상태로 유지되어 스마트 머니 투자자가 보유 및/또는 축적에 대한 확신을 나타냅니다.

상승장 반전

상승장은 결국 거시적 고점을 형성한 후 장기간의 약세장이 이어집니다. SOPR 지표의 전반적인 추세와 고점 수준을 통해 실현된 상대적 수익 규모에 대한 통찰력을 얻을 수 있으며, 공급이 수요를 압도하기 시작할 수 있습니다.

SOPR 지표를 사용하여 매크로 강세장 고점을 식별하는 일반적인 순서는 다음과 같습니다:

• 국지적 고점과 조정을 전후로 점진적으로 높은 SOPR 피크는 랠리가 진행될 때마다 실현되는 수익의 규모가 증가하고 있음을 나타냅니다. 이는 또한 점점 더 높은 가격에 판매되는 코인을 흡수하기 위해 더 많은 양의 수요 유입 자본이 필요하다는 것을 의미합니다.
• 높은 SOPR이 지속된다는 것은 가격 하락기에도 수익성 있는 코인의 지출이 줄어들지 않고 있음을 의미하며, 코인이 비싸지고 있다는 심리가 커지고 있음을 시사할 수 있습니다.
• 가격 조정 중에 SOPR 값이 현저히 낮으면 투자자들이 큰 손실을 깨닫고 시장 패닉이 확대되고 있음을 나타낼 수 있습니다. SOPR이 1 이하로 크게 하락하면 시장의 상당 부분이 수중 상태이며 공급 과잉으로 인해 약세장이 될 수 있음을 나타냅니다.

약세 시장

약세장에서는 일반적으로 상승장과 동일한 논리를 따르지만 그 반대의 경우도 있습니다. 약세장에서는 자산에 대한 일반적인 관심과 수요가 시간이 지남에 따라 줄어들고, 높은 변동성은 매도세와 약세장 랠리 모두에서 투자자를 흔들게 됩니다. 약세장은 결국 최종 가격 하한선을 설정하고, 최후의 수단으로 스마트 머니 구매자가 큰 손실을 보고 항복하는 보유자로부터 코인을 축적합니다.

약세장의 일반적인 순서와 SOPR 해석은 다음과 같습니다:

• 매크로 상단 (A): 분산된 공급이 결국 수요를 압도하면서 매크로 시장 정상이 형성됩니다. 장기 및 단기 투자자 모두 높은 실현 수익으로 고가의 코인을 분배하여 SOPR 가치가 높아집니다.
• 로컬 항복 (B): 일반적인 가격이 하락 추세를 보이면, 물밑에 있던 투자자가 항복하고 국지적 저점에서 손해를 보고 코인을 판매합니다. 이러한 국지적 항복은 일반적으로 1 미만의 매우 낮은 SOPR 값으로 이어집니다. 이러한 국지적 항복은 또한 추세 반대 트레이더가 약세장 랠리에서 롱 포지션을 취할 수 있는 기회를 제공합니다.
• 수익성 회복(C): 하락장에서 가격이 반등하면 이전 상승장에서의 역트렌드 트레이더 또는 장기 보유자는 수익성 회복에 나섭니다. 이러한 코인이 소비되고 판매됨에 따라 수익이 실현됨에 따라 SOPR은 1 이상으로 추세를 보입니다. 이렇게 소비된 코인의 유동성 공급이 다시 감소한 약세장 수요를 압도하면 시장 가격이 롤오버되어 B 단계를 반복할 수 있습니다.
• D, 지속적 항복: 약세장이 최종 항복에 도달하면 코인 보유자의 최대 횡단면이 순손실을 기록하게 되며, SOPR은 장기간 1 이하로 유지될 수 있습니다. 이는 이전 사이클에서 수익성이 남아있는 코인이 휴면 상태로 전환되고, 스마트 머니가 축적되기 시작하며, 코인이 유동성에서 상대적으로 비유동성 상태로 이동하기 시작하여 결국 강세 공급 압박이 발생하는 시기를 반영합니다.